以太坊作为全球知名的区块链平台，其每一次升级都备受关注，不仅关乎技术革新，也对币价产生着显著影响。以太坊的升级往往会带来一系列技术改进，这些改进对价格的影响并非单一走向，而是受多种因素综合作用。

以 2025 年 5 月 7 日的 Pectra 升级为例，该升级引入了包括更高质押上限、账户抽象（EIP-7702 标准）等关键改进，显著增强了以太坊网络的易用性和灵活性。这一升级为投资者注入了新的信心，成为价格上涨的重要技术基础。升级后，短短 72 小时内，ETH 价格飙升超过 40%，触及 2600 美元关口，创下自 2019 年以来最佳三日涨幅表现 。除了技术升级本身，宏观层面的因素也在此时发挥作用。5 月 8 日宣布的美英新贸易协定以及随后启动的中美贸易会谈，显著提振了市场风险偏好，为包括以太坊在内的加密资产市场营造了积极氛围，进一步推动了价格上升 。

再看 2023 年 4 月 13 日完成的 Shapella 升级（上海升级），这是以太坊从工作量证明向权益证明转变的最后一个环节，开启了质押提款功能。当时市场曾担忧大量质押 ETH 解锁后会引发抛售潮，导致价格暴跌。但实际上，截至升级完成后的发稿时间，ETH 最新价格为 1973.13 美元，24 小时以内涨幅为 5.66%，年初至升级时价格已由 1200 美元左右上涨至 1900 美元左右，涨幅约为 50% 。不同投资机构对此次升级的价格影响看法不一。摩根大通分析师预计以太币可能会面临 “一些抛售压力”，因升级后验证者可获得超 100 万的以太币质押奖励，若加上陷入困境实体的抵押以太币余额抛售，抛售压力可能更大 。而富达投资数字资产管理部门研究人员则认为，权益证明下验证者运营费用低，此前多数抵押以太币头寸处于亏损状态，且三分之一抵押以太币已通过流动性抵押代币流动，持有者在升级前已能退出，所以升级影响微弱 。

渣打银行曾大幅下调以太坊年终价格预期，从 10000 美元调至 4000 美元 。这一调整与以太坊面临的多方面因素有关，如 Coinbase 基于以太坊构建的二层区块链 Base 分流了约 500 亿美元的以太坊市值，自 2024 年 3 月 “Dencun” 重大技术升级后交易费用降低，这些都影响了对以太坊价格的预期 。

总体而言，以太坊每次升级后价格涨跌难以简单预测。升级带来的技术改进若能提升网络性能、增强安全性和拓展应用场景，会吸引更多投资者，推动价格上涨；但升级也可能带来如质押币解锁等增加市场供应的情况，引发价格下跌担忧 。同时，宏观经济形势、市场风险偏好、行业竞争格局以及监管政策等外部因素，也与升级效果相互交织，共同影响以太坊价格走势。投资者在关注以太坊升级时，需综合考量这些因素，谨慎做出投资决策 。